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預計未來PTA將面臨較大的下行壓力
http://www.p4cx.com 2021-04-08 13:04:47 期貨日報

  聚酯端負荷將繼續維持在較高水平,聚酯端對PTA的支撐較為明顯,PTA以窄幅偏強運行為主。但隨著新裝置投產時間逐步臨近,市場情緒偏謹慎,預計未來PTA將面臨較大的下行壓力,空頭配置最為適宜。

  目前雖在低加工差下,PTA裝置檢修增多,但在新產能投放和聚酯產銷轉弱的背景下,PTA漲幅有限。在聚酯負荷維持高位和PTA出口市場好轉的背景下,PTA維持去庫行情,但在基差走強的刺激下,倉單流入現貨市場,對沖PTA利好,壓制PTA期貨價格。進入4月,聚酯價格與產銷將取決于終端訂單的情況,上下游博弈加劇,但整體支撐較強。在PTA新裝置投產預期下,市場情緒偏謹慎,因此我們認為未來PTA將面臨較大的下行壓力,宜布局遠期空單。

  PX供應偏緊,價格或偏暖運行

  進入4月,全球量化寬松延續,且美國新經濟刺激計劃將提振美國經濟。OPEC+會議增產力度低于市場預期,預計原油價格將小幅偏暖運行,成本支撐較強。國內仍有355萬噸PX裝置停車,且仍存裝置檢修計劃,供應依然處在偏緊的狀態。但下游PTA檢修增多,PX需求量減少,市場情緒偏謹慎。預計PX價格將偏暖運行,加工差依然處在低位。

  PTA維持去庫,但投產預期較強

  從PTA供應端來看,3月份PTA開工率逐步走低,減產降負增多,社會庫存從3月初的436萬噸減少至月底的404萬噸,兌現去庫預期。

  進入4月,在新裝置投產預期和倉單不斷流出壓制現貨的背景下,PTA加工差將維持低位。在低加工差驅動下,PTA工廠檢修意愿增強,PTA負荷不斷走低。下游聚酯負荷維持高位,預計4月PTA庫存將持續下降。PTA倉單繼續注銷,預計倉單數量也將繼續減少。我們認為進入4月PTA加工差將維持低位,PTA價格將窄幅偏強運行。

  聚酯負荷維持高位,支撐較強

  4月聚酯產品理論盈利偏好,預估4月聚酯開工負荷維持高位。4月聚酯產能計劃檢修10萬噸、計劃重啟70萬噸、計劃新增50萬噸,預估聚酯開工負荷可能在91.5%左右。

  預計下游備貨在清明前后消耗殆盡,但對目前的聚酯價格,下游工廠接受度有限,采購意愿不足。目前織造的負荷較高,剛需較強。但聚酯負荷同樣較強,使得聚酯的庫存累積較快。而且海外訂單尚未定論,如果訂單情緒好轉,下游企業將被迫接受高企的聚酯價格;如果訂單情況改善有限,聚酯企業將被迫降價,使得產銷好轉,實現庫存的轉移。但總的來說,4月聚酯將逐步去庫,對PTA支撐較強。

  進入4月,聚酯企業和下游的矛盾將加劇,但無論訂單是否好轉,聚酯都將實現庫存的轉移。聚酯庫存壓力有限,聚酯端負荷將繼續維持在較高水平,我們認為聚酯端對PTA的支撐將較為明顯,4月PTA以窄幅偏強運行為主。但隨著新裝置投產時間臨近,市場情緒偏謹慎,預計未來PTA將面臨較大的下行壓力,空頭配置最為適宜。

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